一、国际市场: 深度回调后美玉米期价缘何重新掀起大涨行情?后市将如何？
步入1月中旬起南美降雨改善及临池大豆(5527, -72.00, -1.29%)暴跌等情况下多头获利平仓盘涌现拖累芝商所旗下的CBOT玉米市场一度迎来一波深度回调行情，尤其1月22日当天期价盘中更是一度跌停，主力期约尾盘最终收跌4.5%，创下2019年8月12日以来的最大单日跌幅，彼时市场冷眼看衰。
时移事易，在缺乏其它实质利好的指引情况下，最终中国需求扮演了挽救美玉米市场高位欲坠的白衣骑士。根据美国农业部（USDA）单日出口销售系统显示，上周中国买家连续四天大手笔集中采购美国玉米，其中继USDA确认上周二至上周四分别对华销售136万吨、68万吨和170万吨美国玉米之后，上周五对华销售更是创下美国玉米单日销售纪录第二高位210.8万吨（仅次于1991年对苏联销售的372万吨）。万没想到，在2021年首月中国买家就采购如果巨量的美国玉米，这四天累计采购高达584.8万吨，实属历史罕见。而据市场传言称，中国买家还可能将继续购买美国玉米，这也意味着中国买家仅新年伊始就将很快超预期完成了720万吨的玉米关税采购配额。正是受助于中国强劲的需求，上周初以来CBOT玉米期价止跌并重新掀起大幅上涨步伐，截止本周一晚主力合约盘中一度刷新七年半来的最高水平，最终收报于549.25美分/蒲式耳，较1月22日低位累计涨逾10%。
附图1：CBOT玉米期价走势图
展望后市，随着中国对美国玉米进口需求空前高涨，机构也大多看好中国玉米进口前景，美国农业部海外农业局预计中国2020/21年度玉米进口量将达到2200万吨，ADM认为将达到2500万吨，而AgResource则更是宣称中国进口玉米甚至有望达到2500-2700万吨，预计美玉米期价整体仍将保持较强走势，但注意防范持续大涨后的高位短线调整风险。
二、国内市场：供应偏紧
众所周知，从1月初以来国内用粮企业收购价格总体呈现上涨态势，1月下旬涨势明显放缓，部分地区甚至出现温和回调现象，然而步入2月份国内玉米市场又迎来了开门红行情，主要在于主产区售粮进度快于往年，当前部分地区基层农户余粮见底，且近期疫情严峻，部分地区管控较严，已封城封村，购销基本停滞，部分用粮企业上量困难，目前仍是消耗现有库存为主。据天下粮仓网调查样本企业数据显示，截止2021年1月29日当周玉米库存总量（含拍卖粮）在608.155万吨，较前一周的610.04万吨减少1.885万吨，减幅在0.31%，较去年同期的711.76万吨减少103.605万吨，减幅14.55%，为吸引采购不得不上调收购价格。加上年关将近，运费上涨及找车困难带来的隐性成本上涨，另外今年主产区玉米减产，再加上政策粮减少，市场可预见的供应偏紧，均给予国内玉米市场利多支持。
附图2：深加工企业玉米库存图
不过目前国内小麦与玉米价差320元/吨，且饲料企业谷物替代玉米比例持续增加，小麦拍卖新规则落地，政策打压囤粮行为，以满足饲料厂对小麦需求，且美国农业部数据显示，上周中国已经累计购买近600万吨美国玉米，创下有史以来最大的单周采购量，不仅如此，进口高粱及大麦等替代品谷物也争相涌入，这将一定程度上抑制玉米行情涨幅。但目前来看，利多稍居上风，短线国内玉米行情整体或将高位震荡偏强运行为主。
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